森鹰窗业上市首年营收净利双降经营性现金流净额“腰斩”

森鹰窗业交出了上市以来的首份年报。报告期内公司实现营业收入8.87亿元，同比下滑7.28%；归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比下滑15.96%；扣非后净利润为9649.53万元，同比下滑8.83%。

尽管营收净利双降，但森鹰窗业依然抛出了“每10股派现10元”的分红预案，合计派现金额为9480万元。资料显示，森鹰窗业的实际控制人为边书平、应京芬夫妇，合计持股比例为62.51%，以此计算他们将分走5926万元。

铝合金窗产品毛利率不足4%

与上述业务的收入下滑不同，森鹰窗业铝合金窗产品收入实现了翻倍增长。为拓展零售市场，森鹰窗业于2021年下半年推出了铝合金窗产品。2022年，铝合金窗收入为1.02亿元，与上年同期相比增长了127.24%，占总营收的比重为11.52%。值得注意的是，森鹰窗业铝合金窗产品的毛利率仅为3.24%，原因是该产品主要在南京森鹰厂区生产，报告期内产能仍处于释放过程，导致折旧、摊销等制造费用相对较高，同时生产人员熟练程度相对较低、生产效率相对较低，使得生产人员用工成本相对较高。

在年报中，森鹰窗业还披露了4家主要控股参股公司的经营状况，双城森鹰、南京森鹰和森鹰建安2022年全部亏损，这三家公司的主要业务是节能铝包木窗的生产、铝合金窗的生产销售和安装服务。而主要从事阳光房产品的研发、生产与销售的自由拾光因未开展实际业务，成立2年后注销。

资料显示，森鹰窗业2022年9月份登陆A股，通过IPO募集资金约9.06亿元。根据此前招股书，所募资金中计划5000万元用来补充流动资金，哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目和南京年产25万平方米定制节能木窗项目的计划投资金额分别为2.48亿元和3.75亿元。不过，截至2022年末，这两个项目的投资进度分别为0.11%和0.57%。据悉，这两个项目的建设周期均为两年，预计达到预定可使用状态日期均为2024年9月。

经营性现金流量净额转亏

由于2022年收到了IPO募资，森鹰窗业的货币资金大幅增加至10.45亿元，同比增加了27.83%；筹资活动产生的现金流量净额增至8.23亿元，同比增长9382.73%。不过，经营活动产生的现金流量净额转亏至-2650万元，同比下滑112.05% 。对此，森鹰窗业给出的解释是受外部环境影响，回款有所减少所致。

在年报中，森鹰窗业提到了应收账款价值较大及坏账等一系列风险。报告期期末，森鹰窗业应收账款账面价值为3.53亿元，占公司总资产的比例为16.02%；应收账款余额占当期营业收入的比例为53.69%。森鹰窗业称，公司应收账款账面价值较高，主要与公司所开展的大宗业务有关，该业务模式下客户主要为房地产商、装修装饰公司等单位，受项目规模和资金结算时间较长的影响，公司对部分客户的货款回收周期较长。如果未来房地产调控政策不断升级，房地产行业出现重大不利变化或下游客户整体出现现金流持续紧张、财务状况明显恶化的情况，公司将面临应收账款无法收回的风险。

资本市场上，森鹰窗业自2022年9月26日上市以来股价大幅波动，最高值出现在2023年2月20日，为39.15元/股，随后一路下滑，截至发稿时每股报价26.18元，短短2个月累计跌幅超过20%。天风证券在近期的研报中提示，该公司存在“流通市值小，股价波动或较大”等风险。

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